Investing.com — Fitch Ratings, Pazartesi günü Sasa Polyester Sanayi Anonim Şirketi A.Ş.’nin (SASA) kredi notunu ’B-’den ’CCC’ye düşürdü. Bu karar, artan yeniden finansman riski ve yüksek borç yükü gerekçesiyle alındı.
Türk polyester üreticisi, kısa vadeli borcun büyük bir kısmını yenileme ve uzun vadeli banka kredileri için resmi feragatnameler sağlama ihtiyacı nedeniyle potansiyel likidite baskısıyla karşı karşıya. Fitch, SASA’nın 2025’ten 2027’ye kadar negatif serbest nakit akışı üreteceğini öngörüyor. Bu durum, yüksek faiz maliyetleri, zayıf polyester piyasa koşulları ve küresel kapasite fazlasından kaynaklanıyor.
Fitch’e göre, SASA’nın EBITDA net kaldıraç oranının 2025’te 21x’in üzerine çıkması, ardından 2027’ye kadar yüksek tek haneli rakamlara düşmesi bekleniyor. Haziran 2025 itibarıyla şirketin yaklaşık 2,2 milyar dolar kısa vadeli borcu bulunuyor. Ayrıca, kaldıraç oranının sözleşme şartlarını aşması nedeniyle yaklaşık 0,7 milyar dolarlık daha uzun vadeli borç kısa vadeli olarak yeniden sınıflandırıldı.
Şirket, sözleşme şartlarından feragat etmek için kreditörlerle prensipte bir anlaşmaya vardı. Ancak Fitch, bu sürecin ancak 2025 yılı sonunda resmileşeceğini öngörüyor. SASA, kısa vadeli borcu azaltmaya yardımcı olabilecek potansiyel bir dönüştürülebilir tahvil dahil alternatif finansman seçeneklerini araştırıyor.
Fitch, SASA’nın likiditesini zayıf olarak değerlendirdi. Şirketin Haziran 2025 itibarıyla sadece 3 milyar TL nakit ve nakit benzeri varlığa sahip olduğunu belirtti. Buna karşılık büyük faiz ödemeleriyle karşı karşıya ve kısa vadeli borçları yenilemeye bağımlı durumda.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca operasyonel zorlukları da vurguladı. SASA’nın yeni tamamlanan saflaştırılmış tereftalik asit tesisinde 2025 başlarında üretimi bozan teknik sorunlar yaşandı. Bu sorunlar nihai ürünlerin çıktısını azalttı ve 2025’in ilk yarısında EBITDA sadece 64 milyon dolara ulaştı. Teknik sorunlar çözülmüş olsa da, SASA zayıf piyasa koşulları ve Asyalı üreticilerden gelen güçlü rekabetle karşı karşıya kalmaya devam ediyor.
SASA’nın ana şirketi Erdemoğlu Holding, Ekim 2025’te %3,9 hisse satışının ardından şirketin %70,29’una sahip. Fitch, SASA’yı bağımsız olarak derecelendiriyor çünkü şirket bağımsız olarak faaliyet gösteriyor ve ağırlıklı olarak dış finansmana dayanıyor.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca SASA’nın konsantrasyon riskine de dikkat çekti. Üretimin Türkiye’nin Adana ilindeki tek bir sahada yoğunlaşması, şirketi potansiyel operasyonel aksaklıklara maruz bırakıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
